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盘面惊现四大走向信号 调整有三大内在逻辑

周一,沪深两市开盘涨跌不一,创业板略强于主板市场。沪指早盘延续横盘震荡态势,盘面较为清淡,市场热点匮乏,无明显领涨主线出现,市场成交量仍未有效改善。中小创等题材股出现分化走势,诸多个股尤其是以次新股为代表的高位个股连续下行破位。 四大调整信号 近期的调整,主要是从大盘蓝筹股开始并由其主导,所以并不可怕,有“国家队”为维护G20会议期间的股市平稳进行提前调控的意图。技术上,周一最低探至3085点,接近3080点的支撑位置。 因此,多数分析人士认为,市场在年线之下进行一定范围的震荡洗盘,是合理的。蓄势得越充分,后市就越值得期待。因为3浪速度最快,又不带顶部结构,所以指数目前判定为60分钟线级别的4浪回调。 市场人士认为,这次调整可以说是“自发的”,没有明显的利空,但盘面上已发出四个走向信号。 信号一:大盘急拉快涨或告一段落。自从上周二深港通靴子落地后市场持续调整,蓝筹股资金减仓明显,但中小创未能接力上涨,市场重新陷入低迷。有券商认为,目前位置的调整有利于后市行情的展开,但急拉快涨的可能性已经微乎其微。本轮反弹主要由银行、券商、钢铁、煤炭等权重股推动,这些板块指数均已逼近年内高点,存在调整需求。根据市场热点,建议投资者短线重点关注有高送转预期的中小盘绩优股。 信号二:蓝筹轮动或接近尾声。A股8月行情最明显的特征是蓝筹轮动。可现在多数券商认为,蓝筹轮动可能接近尾声。中信证券称,一方面,增量资金有限,在大票为主的蓝筹板块中快速轮动的行情资金消耗比较大;另一方面,蓝筹内部板块行情开始分散化,后续要找到白酒(价格反弹)、白电(库存见底)、地产(资产价值重估)这样逻辑明确、又有一定市值规模的新领涨板块难度越来越高。 信号三:“高送转”概念股领跌。上周五,预高送转概念股平均涨幅高达5.81%,天润数娱、彩虹精华、煌上煌、明家联合、溢多利、四通新材、和而泰7只股强势涨停,其中天润数娱在最近15个交易日涨幅高达73.11%。而本周一领跌概念主要是半年报高送转板块,昨日7只非ST跌停个股几乎清一色为拟高送转股,如煌上煌、中亚股份、东城药业、金冠电器、天涯数娱跌停。四通新材、通裕重工、高伟达、吴通控股逼近跌停,跌幅5%以上的个股达16只,该板块集体下挫4.75%。 此前,随着骅威文化、云南能投两家上市公司这个周末发布亮丽半年报业绩并推出10转10的分红预案后,今年半年报已有37家上市公司披露了10送转10以上的“土豪式”分红预案,其中每10股送转30股的公司有5家,10送转20以上的个股更是多达13家,引发高送转概念股的整体上扬。 值得注意的是,周一市场成交量与上一个交易日早盘相比略有放大,呈现震荡走弱态势,主力资金净流出241亿元。个股涨跌比例1:3,呈现普跌格局。截至收盘,非ST个股有41只涨停,但跌停个股增多至7只。 信号四:*欣泰末路狂奔涨停谢幕。值得注意的是,周一还是*欣泰的最后一个交易日,该股却上演“末路狂奔”,以3.03元的涨停价收盘。周二起,*欣泰将开始停牌。此前,监管层反复提示欣泰电气将“一退到底”。欣泰电气面临退市几乎是板上钉钉,“末日轮”炒作只不过是一场“最后的晚餐”。 三个内在逻辑 多数市场人士认为,任何调整都是有内在逻辑的,此次也不例外。这次调整有三个内在逻辑。 其一,降准有可能但空间有限。如上所述,在大票为主的蓝筹板块中快速轮动的行情资金消耗比较大,而货币政策宽松并没有超预期。对于下一步货币政策走向,多数分析人士认为,降息的概率为零,而降准仍有可能。由于人民币贬值压力较大,贬值预期增强,如果此时降息必然会使人民币产生新的贬值压力。另一方面,降准仍有可能,但时间延迟,因为存准率下调的直接结果是银行可用信贷资金的增加。目前商业银行存贷比弹性已较大,信贷资金也增加较多,央行没有下调存款准备金率的迫切需求。 其二,险资“土豪式”举牌。进一步观察,险资举牌无疑是蓝筹轮动之后市场出现新的增量资金主力。事实上,险资举牌的背后是上半年万能险增速迅猛。数据显示,今年上半年万能险行业大户安邦人寿新增保费继续大幅增长。 然而,面对险资举牌热情高涨,保监会再次全面摸底万能险。保监会主席在8月18日“2016中国保险业发展年会”的讲话表达出“绝不让保险公司成为单一股东的融资平台”,这也许意味着保险监管者对于保险资金去向(包括可能举牌上市公司)可能形成风险已经开始担忧,针对性加大监管力度的可能性在上升。 其三,风险溢价将受制约。8月18日《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》对外下发,这些政策的推出反映出供给侧改革、国企改革这两大今年重点改革领域在持续推进。同时,中国国有资本风险投资基金股份有限公司在8月18日正式成立(基金总规模约2000亿元),这是当前规模最大的“国家级”风险投资基金,其成立意味着国企国资改革的推进决不能忽视。 天风证券认为,目前市场运行的主要矛盾在风险溢价。紧接着,证监会新闻发言人张晓军8月19日表示,证监会暂停了分级基金产品注册工作。这些监管层面的信息无疑印证了资本市场在为改革创新服务的同时,监管层对风险的防范力度很可能在加大。

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中石油金融资产“借壳”方案将出 定增190亿元

    中油资本注入*ST济柴,是今年第二家大型央企金融资产打包“借壳”上市的案例。初步方案显示,*ST济柴向中石油集团发行股份购买中油资本100%股权,并向不超过10名特定投资者定增募资190亿元 【财新网】(记者 黄凯茜 黄凯茜)     中石油金融资产“借壳”*ST济柴(000617.SZ)上市并配套募集资金的方案即将出炉。   财新记者获悉,根据初步重组方案,注入*ST济柴的资产包括中油财务公司、昆仑银行、昆仑信托、昆仑金融租赁公司等,配套定增资金为190亿元。   今年6月12日,*ST济柴发布公告称,将发行股份购买中石油旗下的金融资产,并募集配套资金。根据财新记者了解到的初步方案,*ST济柴向中石油集团发行股份购买中油资本100%股权,发行价格为9.88元/股,为*ST济柴公告日前60个交易日平均股价的90%,锁定期为36个月。   同时,*ST济柴还以定增方式募集配套资金:计划向不超过10名特定投资者非公开发行股票,募集资金190亿元,锁定期36个月,发行对象均以现金认购。发行价格为10.81元/股,不低于*ST济柴公告前20个交易日股票交易均价的90%。募集配套资金主要用于向昆仑银行、昆仑金融租赁公司和昆仑信托增资。   中油资本有限公司由中石油全资持有,重组完成后,*ST济柴将成为中石油金融资产打包上市的平台,成为“中石油金控公司”,*ST济柴的资产将置换出至中石油集团下属的济柴总厂。   财新记者获悉,目前中油资本有限公司中的资产包括中油财务公司28%股权、昆仑保险经纪51%股权、昆仑专属保险40%股权、昆仑金融租赁60%股权、昆仑银行77.1%股权、中意财险51%股权、中意寿险50%股权、昆仑信托82.2%股权、山东信托25%股权;此外,还有中银国际、银河基金、中债信增三家机构的少数股权,分别持股15.9%、12.5%和16.5%。   中油财务公司、昆仑保险经纪和昆仑专属保险的剩余股权,由中石油集团和中石油股份公司(601857.SH)持有;昆仑金融租赁的30%股权由中石油集团持有,10%的股权由重庆机电控股(集团)公司持有。   中油资本通过控股或参股金融子公司,牌照齐全,包括银行、财务公司、信托、寿险和财险、金融租赁、证券、基金等。2015年,中油资本实现的归母净利润为61亿元,净资产收益率约11%。根据资产评估结果,中油资本截至2016年5月31日的并表总资产约为7600亿元,归属母公司股东净资产约为530亿元,2016年前五个月,实现归母净利润约30亿元,净资产收益率约为6%。   中油资本注入*ST济柴,是今年第二家大型央企金融资产打包“借壳”上市的案例。   5月20日,五矿资本通过注入五矿集团下属上市公司*ST金瑞(600390.SH)实现上市的方案率先浮出水面。*ST金瑞以180多亿元的对价收购五矿资本100%股权,*ST金瑞注入资产的估值约为197亿元,配套定增融资规模为150亿元。(详情参见财新周刊此前报道《国企保壳:过剩产能变金融》)   据财新记者了解,由于市场上大型央企金融资产标的稀缺,资产质量较好,且能与公司主营业务和上下游产业链进行协同,实现“产融结合”,故在买方市场受到热捧。   中金公司投行部总经理王子龙此前在接受财新记者采访时表示,ST公司的壳都是较小的资产,将其置换成金融资产,既能保壳,又能转型。央企背景结合金融牌照优势,有利于资金反哺企业,“金融资产上市后,可作为富余资金导入实体经济的管道”。   和五矿资本注入*ST金瑞类似,在当前市场价格偏低的情况下,中油资本注入的资产估值也有被压低的趋势。按照市净率(P/B)估值法,中油资本的估值对应1.44倍P/B,比五矿资本注入*ST金瑞时1.36倍P/B稍高,但两家都低于2012年借壳上市的中航资本(600705.SH)1.79倍P/B的估值。   今年以来,有多家钢铁、能源资源和船舶业央企和国企宣布,将其所属的金融资产置换到同一控制人持有的上市公司中,拟装入金融资产的“壳”多为连续两年亏损的ST公司。除了*ST金瑞(600390.SH)和*ST济柴(000617.SZ),还有*ST韶钢(000717.SZ)、*ST舜船(002608.SZ)、重庆钢铁(601005.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)等上市公司宣布了资产重组计划。   但截至目前,只有五矿资本和中油资本的进展较为顺利,其他几家公司的上市重组颇为坎坷。*ST韶钢方案已被否,*ST舜船方案经调整仍待批,华菱钢铁拟重组资产标的包括湖南信托,涉及总额超过6亿元的未决诉讼,或影响重组进程。

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上半年全国仅7省市居民名义收入增速跑输GDP

      国家统计局数据显示,上半年全国居民人均可支配收入11886元,同比名义增长8.7%。扣除价格因素,实际增长了6.5%,接近上半年6.7%的经济增速。具体到地方,则表现不一。       此前,各地公布的GDP增速为剔除物价的增速,而居民收入增速往往未剔除物价,这样比较的结果是,只有很少的省市自治区居民收入增速跑输了GDP。通常而言,GDP增速与居民收入都采取名义增速,或者都采取剔除物价的增速,这样两者才有可比性。       按此标准,21世纪经济报道记者根据国家统计局公布的2016年上半年31个省市自治区居民收入数据和经济数据分析发现,上半年全国有24个省份的城乡居民收入(名义,下同)增速都跑赢GDP名义增速,而贵州、海南、重庆、西藏、上海、安徽、福建7个地区的居民收入增速,未超过GDP增速,这些地区都是名义GDP增速很高的地区。 7地居民收入增速未跑赢GDP       21世纪经济报道汇总各地数据发现,上半年大多数省份居民收入增速跑赢了GDP增速。例如,以名义增速计算,山西上半年GDP增速是-1.7%,而城乡居民收入增速则很快,其城乡人均可支配收入分别为6%、6.5%;内蒙古、吉林上半年名义GDP增速分别为2%、4%左右,而内蒙古城乡人均可支配收入增速分别为8%、8%,吉林则分别为6.8%、5.3%,均高于GDP名义增速。中国社科院数量所研究员沈利生表示,整体而言,大部分地区的居民收入是跑赢GDP的,这是因为整体经济相对稳定,尤其服务业越发达地区,居民收入水平越高。       21世纪经济报道获悉,贵州、海南、重庆等7地之所以城乡居民收入增速未全部跑赢GDP,是因为名义GDP增速太高。比如上海上半年全市居民人均可支配收入27533元,比上年同期增长8.9%,低于9%的名义增速。但其农村常住居民人均可支配收入增长9.7%,高于GDP增速。另,安徽、福建今年上半年GDP名义增速分别为10.54%、12.87%,城乡居民人均可支配收入增速分别为8.7%、9.4%与8.5%、9.6%。海南、重庆、贵州上半年名义GDP增速分别为11.08%、10.54%、13.46%,都高于其城乡居民收入增速。其中重庆的居民收入增速为10.1%,比GDP10.54%的名义增速,要低0.4个百分点。根据了解,上海的服务业比重也很高,今年上半年达到了70%左右,仅仅低于北京。不过上海服务业加快与房地产的贡献有较大关系,由于房价上升加快,名义GDP增速很快,但是居民收入未同步增长。     北京师范大学经济管理学院教授李实认为,总体而言,一地居民收入高低,大体上与人均GDP正相关,经济发展仍是提升居民收入的必要条件,同时,居民收入慢的地区,经济增速更慢。中南财经政法大学财税学院院长陈志勇进一步解释,有些经济增速低的地区而居民收入增速较高,有劳动力跨区域流动、政府补贴和转移支付以及跨区之间的再分配,导致区域的再均衡。 东西居民收入差距大       从统计数据看,东西部居民收入差距较大。今年上半年,在31个省市自治区,西藏城镇和农村居民人均可支配收入增速最高,分别为10.4%、11.7%,分别为13899元、3151元。但与东部的上海相比差距很大——上海城乡居民人均可支配收入分别为29030元、14638元,分别是西藏2倍和4.64倍。此外,上半年上海农村居民人均可支配收入额,是新疆农村居民人均可支配收入1502.12元的10倍。新疆上半年城镇人均可支配收入为13868.50元,也只有上海的1/2。另上半年甘肃城镇居民人均可支配收入12162.4元,为全国最低。 为什么东西城乡居民收入出现这么大区别?       主要是西部地区人均GDP水平仍很低。比如目前西部一些省份GDP 水平,只有东部的1/5-1/4左右,如贵州上半年GDP为4936.61亿元,而上海则达到29030.19亿元。北京上半年居民人均可支配收入达26191元,同比增长8.7%。      北京市统计局在分析收入上涨的原因时提到两点:一是,经济支撑和政策助推,工资性收入增长较快;二是,受房租上涨、红利收入增加等因素影响,居民财产净收入继续保持较快增长。对此,北京师范大学经济管理学院教授李实表示,西部地区近年加大投资,提升了经济增速,但是相比较而言,依靠大项目大投资拉动GDP未必富民。李实认为,下一步西部地区居民收入要保持快速增长,需要进一步促进民间投资,另外,政府需要进一步减少企业的税赋和人力成本,增加其盈利空间。“社保和公积金的缴费过高也影响了企业成本和利润空间,间接地影响居民收入增长。”他说。

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A股调整有内在逻辑 市场以退为进无远忧

      周一,沪深两市开盘涨跌不一,创业板略强于主板市场。沪指早盘延续横盘震荡态势,盘面较为清淡,市场热点匮乏,无明显领涨主线出现,市场成交量仍未有效改善。中小创等题材股出现分化走势,诸多个股尤其是以次新股为代表的高位个股连续下行破位。   四大调整信号   近期的调整,主要是从大盘蓝筹股开始并由其主导,所以并不可怕,有“国家队”为维护G20会议期间的股市平稳进行提前调控的意图。技术上,周一最低探至3085点,接近3080点的支撑位置。   因此,多数分析人士认为,市场在年线之下进行一定范围的震荡洗盘,是合理的。蓄势得越充分,后市就越值得期待。因为3浪速度最快,又不带顶部结构,所以指数目前判定为60分钟线级别的4浪回调。   市场人士认为,这次调整可以说是“自发的”,没有明显的利空,但盘面上已发出四个走向信号。   信号一:大盘急拉快涨或告一段落。自从上周二深港通靴子落地后市场持续调整,蓝筹股资金减仓明显,但中小创未能接力上涨,市场重新陷入低迷。有券商认为,目前位置的调整有利于后市行情的展开,但急拉快涨的可能性已经微乎其微。本轮反弹主要由银行、券商、钢铁、煤炭等权重股推动,这些板块指数均已逼近年内高点,存在调整需求。根据市场热点,建议投资者短线重点关注有高送转预期的中小盘绩优股。   信号二:蓝筹轮动或接近尾声。A股8月行情最明显的特征是蓝筹轮动。可现在多数券商认为,蓝筹轮动可能接近尾声。中信证券(16.770, -0.17, -1.00%)称,一方面,增量资金有限,在大票为主的蓝筹板块中快速轮动的行情资金消耗比较大;另一方面,蓝筹内部板块行情开始分散化,后续要找到白酒(价格反弹)、白电(库存见底)、地产(资产价值重估)这样逻辑明确、又有一定市值规模的新领涨板块难度越来越高。   信号三:“高送转”概念股领跌。上周五,预高送转概念股平均涨幅高达5.81%,天润数娱、彩虹精华、煌上煌、明家联合、溢多利、四通新材、和而泰(30.640, -0.72, -2.30%)7只股强势涨停,其中天润数娱在最近15个交易日涨幅高达73.11%。而本周一领跌概念主要是半年报高送转板块,昨日7只非ST跌停个股几乎清一色为拟高送转股,如煌上煌、中亚股份、东城药业、金冠电器、天涯数娱跌停。四通新材、通裕重工、高伟达、吴通控股逼近跌停,跌幅5%以上的个股达16只,该板块集体下挫4.75%。   此前,随着骅威文化、云南能投两家上市公司这个周末发布亮丽半年报业绩并推出10转10的分红预案后,今年半年报已有37家上市公司披露了10送转10以上的“土豪式”分红预案,其中每10股送转30股的公司有5家,10送转20以上的个股更是多达13家,引发高送转概念股的整体上扬。   值得注意的是,周一市场成交量与上一个交易日早盘相比略有放大,呈现震荡走弱态势,主力资金净流出241亿元。个股涨跌比例1:3,呈现普跌格局。截至收盘,非ST个股有41只涨停,但跌停个股增多至7只。   信号四:*欣泰末路狂奔涨停谢幕。值得注意的是,周一还是*欣泰的最后一个交易日,该股却上演“末路狂奔”,以3.03元的涨停价收盘。周二起,*欣泰将开始停牌。此前,监管层反复提示欣泰电气将“一退到底”。欣泰电气面临退市几乎是板上钉钉,“末日轮”炒作只不过是一场“最后的晚餐”。   三个内在逻辑   多数市场人士认为,任何调整都是有内在逻辑的,此次也不例外。这次调整有三个内在逻辑。   其一,降准有可能但空间有限。如上所述,在大票为主的蓝筹板块中快速轮动的行情资金消耗比较大,而货币政策宽松并没有超预期。对于下一步货币政策走向,多数分析人士认为,降息的概率为零,而降准仍有可能。由于人民币贬值压力较大,贬值预期增强,如果此时降息必然会使人民币产生新的贬值压力。另一方面,降准仍有可能,但时间延迟,因为存准率下调的直接结果是银行可用信贷资金的增加。目前商业银行存贷比弹性已较大,信贷资金也增加较多,央行没有下调存款准备金率的迫切需求。   其二,险资“土豪式”举牌。进一步观察,险资举牌无疑是蓝筹轮动之后市场出现新的增量资金主力。事实上,险资举牌的背后是上半年万能险增速迅猛。数据显示,今年上半年万能险行业大户安邦人寿新增保费继续大幅增长。   然而,面对险资举牌热情高涨,保监会再次全面摸底万能险。保监会主席在8月18日“2016中国保险业发展年会”的讲话表达出“绝不让保险公司成为单一股东的融资平台”,这也许意味着保险监管者对于保险资金去向(包括可能举牌上市公司)可能形成风险已经开始担忧,针对性加大监管力度的可能性在上升。   其三,风险溢价将受制约。8月18日《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》对外下发,这些政策的推出反映出供给侧改革、国企改革这两大今年重点改革领域在持续推进。同时,中国国有资本风险投资基金股份有限公司在8月18日正式成立(基金总规模约2000亿元),这是当前规模最大的“国家级”风险投资基金,其成立意味着国企国资改革的推进决不能忽视。   天风证券认为,目前市场运行的主要矛盾在风险溢价。紧接着,证监会新闻发言人张晓军8月19日表示,证监会暂停了分级基金产品注册工作。这些监管层面的信息无疑印证了资本市场在为改革创新服务的同时,监管层对风险的防范力度很可能在加大。

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石墨烯应用技术获突破 产业化进程将提速

  2016年石墨烯产业·技术高峰论坛于8月22日至24日在广西南宁举办。中国科学院院士成会明表示,目前面临的最大挑战是如何实现高品质石墨烯材料和大型单晶石墨烯大规模制造,这对于石墨烯的广泛应用和器件应用至关重要。为了实现石墨烯材料的商业化,团队研发了插高温膨胀-液相剥离和电化学剥离工序,从而实现高品质石墨烯材料的大规模生产。该技术将广泛应用于复合材料、能源储备和导电油墨等领域。   随着产业技术的不断突破,石墨烯材料商业化应用进程将提速。目前,石墨烯加工成本已降至2011年的十分之一,优良率和一致性也有较大的提升,下游应用将迎来大规模放量。机构预计,到2020年,石墨烯产业在新能源行业的超级电容市场规模将突破534亿元;在复合材料市场规模将超372亿元;在电子信息行业的市场规模将达到267亿元。未来石墨烯市场前景巨大,有望催生万亿级新市场。   石墨烯材料具有高导电性、高韧度、高强度、超大比表面积等特点,目前已在各个领域获得了大量研究成果及应用。未来石墨烯将在电子学、光学、磁学、生物医学、催化、储能和传感器等领域广泛应用。近年来,触控屏和复合材料成为石墨烯产业化发展最快的两大领域,该领域的石墨烯产品已经较为成熟,初步进入产业化阶段。   作为石墨烯专利大国,我国在这一前沿材料领域的研究走在世界前列,政策扶持也将加快石墨烯产业化应用速度。《中国制造2025》是我国迈向制造强国的路线图,石墨烯成为重点发展的新型材料。工信部发布的《中国制造2025重点领域技术路线图》提出,前沿新材料中的石墨烯重点产品包括锂电池电极材料、防腐涂料、柔性电子用石墨烯薄膜、光电领域用热界面等。   机构认为,石墨烯在电、热、光、力等多维度具备其他材料均无法比拟的极高性能。随着下游端各类应用的持续开发,石墨烯将成为最具爆发力的新材料之一。

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国内ETF密集发行 被动投资或是当下市场有效策略

  每经投资宝注意到,在以机构投资者为主的美国市场,欠缺专业经验的散户尚且闯出了属于本群体的投资之路,反观散户占主导地位的A股市场,不禁引人思考,高收益低费率、跟踪效果好、交易便利的被动投资是否会更加合适?   有资深业内人士表示,A股去年6月暴跌后,一直在震荡中前行。相比过去两年概念股、黑马股层出不穷,散户们“闭着眼睛都可以选股赚钱”的行情,今年投资者选股难度不小。上述业内人士表示,也许此时,追踪指数或某些大类资产的被动型投资,不失为当下散户们行之有效的投资策略之一。   客户青睐被动理财产品   “今年行情不好,选股日益成为大家的难题。”一位在A股摸爬滚打十多年的投资者向每经投资宝诉苦。在她看来,由于散户是A股主体,短期追涨杀跌反而不容易赚钱。普通散户更是无法像某些牛散一样,能掐准买入卖出的时点,甚至以大量资金博弈。“长期投资指数基金和大类资产基金,是积极选股的另一种补充方式,”上述投资者向每经投资宝解释了自己的投资之道。   中信建投证券北京分公司的一位理财规划师也向每经投资宝笑称,最近几月,向他咨询ETF(交易型开放式指数基金)理财产品的客户明显增多。原因或在于:一方面,今年的行情不温不火。截至8月22日,沪指仍下跌12.84%,深成指下跌15.27%,中小板指(11740.965,-120.51, -1.02%)下跌17.34%,位列全球股市指数统计网站StockQ统计的年内全球十大最差表现股指之列;另一方面,交易型开放式指数基金(ETF)也比较吸引人。ETF是一种在交易所上市的、基金份额可变的开放式基金。这种基金具有投资分散程度高、信息透明度高、交易成本低等优势,它给希望被动地投资于某一市场或者某一类资产的投资者提供了极其有竞争力的投资渠道。上述理财规划师也表示,今年公募基金公司确实加大了ETF市场的开发力度,基金公司申报的热情持续升温。   主题ETF成资金新宠   每经投资宝查询证监会最新公示的基金募集核准进度显示,截至7月底,基金公司今年一共上报了22只ETF,涵盖了军工、证券、国企改革、环保、大宗商品等行业或主题。   投资者也对ETF的申购表现出极大的热情。长江证券《A股投资者行为追踪》周报显示,7月29日当周,ETF申购成为A股投资者最主要行为标志。当周,上市ETF总份额增加158.8亿份。其中,中证上海国企ETF净申购152.2亿份,成为今年以来募集规模最大的权益类基金。自7月28日上市以来到8月19日,广受关注的中证上海国企ETF基金净值上涨1.79%至1.0436元,累计收益增加4.36%。   今年6~7月,国内首只证券行业ETF和首只军工行业ETF——国泰中证全指证券公司ETF和国泰中证军工ETF也开始发行。长江证券《A股投资者行为追踪》周报显示,证券ETF首日份额为4.29亿份、国泰中证军工ETF首日份额为5.89亿份。上述两只产品的发行,不仅填补了国内证券、军工行业ETF产品的空白,同时也为投资者进行上述两大行业资产配置布局提供了新的选择。   从8月8日上市首日表现看,两只行业ETF均获市场追捧。截至收盘,军工ETF大涨3.04%,证券ETF小幅收涨0.4%。其中,军工ETF受到的关注度更高,全天成交量达230.01万手,成交金额约2.30亿元,换手率约为四成;证券ETF首日成交量和成交金额分别为153.49万手和1.53亿元,换手率也达到了35%。   每经投资宝研究发现,军工和证券是近年最热门的两个板块。从其跟踪的指数看,中证军工指数自基准日2004年12月31日起至今年8月5日,累计涨幅为1004.32%,在约11年半的时间中,军工行业的涨幅达到了10倍,同期上证指数涨幅仅为133.7%。   在业内人士看来,由于军工特殊的行业属性,未来仍将呈现高景气特征,其投资机会值得关注。   证券ETF以中证全指证券公司指数为跟踪标的,该指数包含了市场上所有的券商股,能较为全面地反映行业发展情况。万得数据显示,截至6月30日,自2014年以来,中证全指证券公司指数累计涨幅达52.80%,跑赢同期大盘35.36%的涨幅。   商品、黄金ETF规模快速翻倍   得益于今年以来大宗商品市场的火爆,基金公司高调布局商品类基金。每经投资宝查询证监会官网了解到,从去年10月到今年7月,证监会受理的商品类ETF达11只,涵盖了黄金、原油、铜等交投活跃的主要大宗商品品种及综合商品指数。目前基金公司上报的商品型基金主要分为LOF(基金中基金)和ETF(开放式交易型指数基金)两种类型。其中,涉及黄金和白银等贵金属的新ETF就多达8只。值得一提的是,7月22日南方基金上报的铜ETF于7月底获得受理,如若获批,这将是国内第一只铜ETF。   易方达黄金ETF及其联接基金经理林伟斌表示,今年贵金属类商品ETF申报火热,得益于价格因素刺激下,投资者对贵金属类产品高涨的需求。今年上半年,国内外盘黄金、白银齐涨。截至8月22日,上期所沪金主力期货1612上涨25.3%至286.7元/克。同时段的沪银主力期货也上涨了24.9%至4204元/克。   此外,黄金、白银价格的暴涨也刺激了国内相关ETF规模的快速上涨。彭博社此前报道称,截至8月,亚洲规模排名前十的黄金基金中,来自中国的易方达黄金ETF、华安易黄金ETF、博时黄金ETF、国泰黄金ETF就占据了四席。   从基金公司公布的2016年半年报来看,国泰黄金ETF基金和易方达黄金ETF扩张步伐最快,前者规模从去年末的0.39亿元快速增长到了今年年中的4.32亿元,增幅达到1008%;后者资产净值由同期的1.077亿元迅速扩张至9.62亿元,增幅达到793%。此外,7月1日~8月16日,易方达黄金ETF(159934)的规模又增加了近一倍,上升到19亿元。

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高收益理财产品缘何成违约垃圾债 浦发曾发提示函

2014年7月,原申银万国证券股份有限公司(下称“申万”,2015年1月与宏源证券合并成立申万宏源)固定收益总部执行副总边某(申万宏源成立后,职位未变)通过中间人夏某(中海基金前员工)向上海市投资者方先生推荐购买一款该公司承销并口头承诺 “保本保息”的理财产品——中恒通(福建)机械制造有限公司2014年中小企业私募债券(第一期品种二)(下称“14中恒02”)。 方先生介绍说,他起先只想购买500万元,后被告知必须委托其指定的中海基金购买,最低限额为3000万元。边某承诺称,这家企业非常优质,有申万负责,没有风险。在这种口头承诺下,方先生召集亲朋好友筹措了3000万元购买,并与中海基金签署《中海基金浦发银行晨星1号特定客户资产管理计划》(下称“《晨星1号》”),资产管理人为中海基金(中国海洋石油总公司旗下中海信托股份有限公司为第一大股东),资产托管人为上海浦东发展银行股份有限公司(下称“浦发银行”)。 值得一提的是,此时“14中恒02”的募集期限离上交所出具的备案通知书中载明时效仅剩下不到一周时间。后续直至2016年2月“14中恒02”出现根本性违约,才让各机构和相应业务种类的违规问题浮出水面。 2016年7月27日,在交涉赔付无望的情况下,方先生等 20多名投资者向上海证监局、上海银监局等多部门实名举报投诉。7月28日,上海银监局致电投资者表示该合同的对应方是浦发银行,归银监会管,会将投诉材料转给银监会。 风险巨大,却许诺收益可达11.5% 方先生交给《中国经济周刊》记者的一份由申万提供给中海基金的债券情况报告中显示,“14中恒02”发行人为中恒通(福建)机械制造有限公司(下称“中恒通”),债权期限为两年,担保方为中元国信信用融资担保有限公司(下称“中元国信”),起息日期为2014年7月24日,债项评级为AA,发行利率为9.5%,资金用途为补充流动资金。但在该报告中并未包括由第三方机构出具的债项评级报告。 方先生告诉记者,他当时正好有一笔集合信托产品的收益到期,想拿出来投资新的理财产品,而边某与方先生的朋友夏某相熟,遂通过夏某向其极力推荐了“14中恒02”。为促使其尽快投资,边某向方先生允诺可以在年债券收益9.5%的前提下,以财务顾问协议的形式安排他与债券发行人中恒通公司签订财务顾问协议,费用为每年2%,即客户投资每年收益率提高到11.5%。此外,方先生认购 《晨星1号》所产生的管理费、托管费亦将通过这种财务顾问费的形式消化。 据夏某向方先生所聘请的律师提供的证词:“在此期间,申万并没有派人给方先生进行产品介绍,也没有人向方先生提供资料、合同或对方先生的投资风险进行提示。2014年7月,在边某的催促下,方先生向申万联系的中海基金指定账户 (可能是代开的,方先生表示没有签署过此类文件)打款3005万元,其中5万元是垫付给中海基金的通道费。事后,边某安排方先生签署了《晨星1号》。由于中海基金的人拒绝向方先生解释合同条款,方先生一直不肯签。后来边某让我劝,他才肯签署。我记得是先打款后签署的,当时没有投资指令。中海基金、申万和托管行浦发银行都没有告诉过方先生或我,该笔款项什么时间投入了哪些项目,也不知道投资比例的事。” 中小企业私募债自2012年6月发行首单,历时两年左右。由于风险巨大,不强制要求评级,认购主体主要为机构投资者,虽然交易所允许合格的个人投资者认购,但对合格的个人投资者提出诸多严格的资质要求。记者查阅相关条款,合格个人投资者应符合的条件为:1. 个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元;2. 具有两年以上的证券投资经验;3. 理解并接受私募债券风险。 方先生所聘请律师认为,申万要求方先生以3000万元认购《晨星1号》的形式投资“14中恒02”,再由申万与中海基金签署债券认购协议,目的是借由机构投资者的“壳”来规避对于个人投资者的资格审核义务,这违反了证监会三令五申的“穿透审核”原则。方先生明确告诉记者,如果严格审核,他根本没有资格购买“14中恒02”。 也有业内人士质疑方先生此次投资行为,“14中恒02”的发行时间是在2014年7月份左右,客户认购额度是3000万元,在当时的信托产品中,完全可以找到超过“14中恒02”收益率的集合信托产品,毕竟,集合信托产品被公认隐含了刚性兑付的信用。当年4月份,银监会下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》,被财富管理行业解读为集合信托产品坚守刚性兑付的有力证明。所以,作为一个已投资过集合信托产品的客户,在很短的时间内(一周不到)就做出了投资3000万于之前从未接触过的中小企业私募债的决定,这在逻辑上也不合情理,其中必有蹊跷。 “评级都是要有评级报告的,口头说说没用的,‘14中恒02’自始至终都没有提供体现AA的债项评级报告。稍微懂点债券的人都知道,如果这个债能评到AA,根本就不愁销售了,换句话说根本轮不到方先生买,这个是跟常识相悖的。”有业内人士这样分析。 方先生认为,申万作为排名靠前的大型券商,在选择发债企业时理应具备较强的承揽和筛选项目的能力,但从中恒通实际情况来看,在它获得资金注入后一年多即出现根本性违约,这种结果与申万出具的债券募集说明书以及“14中恒02”项目的尽职调查报告显示的内容相比而言,让人难以接受,他对申万筛选项目的标准,承做债券时的尽职调查以及选择第三方担保人的专业性等提出强烈质疑。 担保公司和债券发行公司,都进了全国失信被执行人名单 中恒通公司自2015 年7月即未依约支付财务顾问费,到2016年1月又未能支付目标产品利息,感到不安的方先生数次要求边某说明情况,“其当时拿出的说辞是中恒通公司正在准备从银行贷一笔款用于提前偿还目标产品,到时候将一并支付,让我放心”。但此后中恒通公司仍迟迟没有付款,在方先生的追问下,边某才在 2016 年 2 月告知方先生中恒通公司已陷入财务危机,并已还款违约。此时距中恒通公司第一次对方先生迟延付款已半年有余。 当方先生在2016年2月份正式得知“14中恒02”将发生根本性违约后,立刻联系边某要求说明真实情况。方先生告诉记者,其实早在2015年下半年,中恒通公司就已发生严重的流动性危机,申万作为承销券商,没有积极跟踪发行债券的存续情况,对企业的实际情况了解不深入,在超过债券第三次付息日一个月后,才开始向其披露。相较一年多前被告知“保本保收益”的承诺,他自然不能接受债券违约的现实,遂要求亲自前往中恒通公司一探究竟。 今年3月份,与另一投资人实地走访中恒通公司后,方先生实难相信申万为何选择如此一个五六线城市范畴的濒于破产倒闭的企业为其发行债券,申万方面的口头解释是:“我们不看企业,只看担保方。”由此牵连出“14中恒02”的担保方——中元国信,这家公司也因多起违约事件已被列入全国失信被执行人名单。方先生更难相信申万的这种解释,为何会选择一无履约意愿二无履约能力的担保公司作为“14中恒02”的担保方。 记者在最高人民法院中国执行信息公开网上,输入“中元国信”后,显示这家担保公司的失信立案记录有15条,最早的一条时间为2014年7月29日,案号为“(2014)朝执字第11933号”,与“14中恒02”的发行时间非常接近;输入“中恒通”后,显示这家公司及其子公司的失信立案记录有8条,最早的一条时间为2015年11月25日,案号为“(2015)绿执字第00840号”。 中海基金在今年7月给方先生的回函中明确表示,“14中恒02”投资当日的债项评级是AA,根据是申万给中海基金的一份书面介绍材料,但是如上述业内人士所言,没有正式的评级报告支撑都是无效的。 在方先生的一再追问下,边某坦白这款私募债并没评过级,只是担保公司评过级。另根据申万事后提供给方先生的《非公开转让告知书》等材料,亦记载该债券未进行评级。但是方先生想不通了,当初明明是说AA的私募债产品“能保息保本”,他才购买的。“如果有人跟我说企业实际情况是这样的,我不可能投资的呀,债券的担保人中元国信当时的主体信用评级是AA,所以申万就把这个张冠李戴到‘14中恒02’的债项评级上了。” 根据当年申万提供的募集说明书、尽职调查报告记载,中恒通及子公司合并报表的2011年度营业收入约为2.58亿,2012年度营业收入约为2.84亿,2013年度1—9月营业收入约为3.77亿。而今年8月,方先生又一次赴福建当地取得的中恒通公司纳税申报表、完税凭证记载,中恒通公司2012年的销售收入仅为1.04亿,2013年的销售收入仅为1.26亿,与募集说明书、尽职调查报告记载差距巨大。 浦发银行曾下发提示函,中海基金称是客户投资失败 值得一提的是,方先生签署的《晨星1号》在投资方面有限制,包括投资单只债券不得超过其债券发行总量的10%等,委托财产所投资的企业债、公司债、中期票据的债项信用评级在AA级(含)以上,所以用3000万投“14中恒02”就是违反了合同规定。而2014年8月5日前,浦发银行在审查过程中发现了这个情况,并紧急下发了《提示函》(浦银托管业务[2014]第727号)文件,要求专户尽快联系委托人签署补充协议。然而此时,方先生的3000万元已经划拨出去了。 那么,在补签了投资指令协议后,浦发银行和中海基金是否应该免责呢?有业内人士分析认为,托管人理应尽到资产保管和交易监督的基本义务,根据《晨星1号》约定,托管人应拒绝执行违反合同约定的投资指令,并及时通知委托人,而在3000万资金从托管户划付出去之时,托管人就没有严格履行资管合同中关于投资限制的规定,属于严重违规。如果当时能够发现这一与实际投资相冲突的条款,即使要求客户事前补签投资指令协议,也有助于帮助客户发现此次投资的问题和疑虑,从而避免投资损失。而银行和基金公司事后发现这一问题后,安排基金管理人联系客户补签投资指令协议的行为,恰好再次证明他们自身意识到了这一低级失误,会随着未来债券违约而给自身带来难辞其咎的法律责任。该人士认为,从这一点来说,浦发银行和中海基金对方先生的投资损失应负有不可推卸的直接责任,应该赔偿实际损失。 另外,方先生还说,当时人在外地就医,申万催促他尽快完成产品汇款,在银行柜台签署划款指令的也并非他本人,也不知道是谁,银行也没有要求他出具授权委托书,而是默认并配合划款行为的发生,银行也违反了资金汇划的合规性,最终带来实际损失。此外,这份补充协议中也有投资限制:不得投资未达到AA及以上评级的债券。 方先生告诉记者,此前负责该项目的浦发银行方面人员已经离职,递送书面材料也石沉大海。“浦发银行一直躲在后面不露面,我们只好找中海基金要他们的联系方式,中海基金也不配合提供。”方先生称,已与中海基金方面人员进行了会谈,中海基金承认未对方先生进行合格投资者的专门审查和产品介绍,但认为方先生应自行承担投资后果。而据中海基金2016年7月1日对于方先生投诉意见的书面回复来看,他们认为《晨星1号》中包含相关风险揭示条款,方先生签署合同的行为已代表中海基金履行了风险提示和投资者审核义务。 记者致电中海基金财务管理中心有关负责人,对方表示,基金公司仅承担通道职能,不对客户的投资结果负责,单一客户的通道业务不算主动管理业务,对客户的合规销售要求较低,且客户为申万介绍。“合同里写明了风险提示,只能说他投资失败。我们只是接到了他的投资指令实施了投资行为而已。” 不过,方先生所聘请律师分析称,中海基金以客户2014年7月22日签署投资建议书为由,将自身明显违规的过错转移至客户身上,枉顾了投资建议书实为8月份客户在中海基金的有意安排下补签的事实,利用了空白合同未签署日期的合同漏洞,将责任完全推给客户。其中,浦发银行2014年8月5日专门就投资违规问题向中海基金出具了提示函,明确指出在浦发银行电话提示后截至8月4日,中海基金仍未采取有效措施纠正上述投资违规事项。随后,8月8日,中海基金工作人员发邮件给申万边某,直言陈述“当初比较仓促,条款没有完善,现希望签署补充协议,尽快解决这个问题”。该人士认为,鉴于补充协议与资产管理合同对于投资限制的内容表达完全相反,实为中海基金由于事前失察,事后仍未及时发现并及时纠正,而是在托管人浦发银行电话提示无果后,以浦发银行发公文《提示函》的形式才重视这一违规行为,但采取的补救措施也并未向客户做特殊说明,而是通过第三人转述,导致客户在不了解中海基金严重失责并违规的前提下签署了补充协议,并导致艰难筹措到的数千万元资金遭受巨大损失。 方先生说,申万曾称除非接到监管部门处罚或法院判决,否则其不会进行赔付。记者也曾致电边某,他表示将由公关部门或是办公室统一回应。但是截至记者发稿时,仍未收到对方的任何回应。 两年近20只中小私募债违约证监会出台私募资管新规 记者注意到,证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称“《规定》”),自今年7月18日起实施。《规定》对结构化产品杠杆率、融资杠杆率等指标都做了进一步的限定。业内人士指出,这些其实是对《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(下称“《试点办法》”)第36条的加工升级。 根据《试点办法》第36条,明确要求资产管理人应当了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力,评估客户的财务状况,向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式,充分揭示相关风险。而上述案例中方先生与中海基金所签订的合同内容只是按照第18条的规定进行了常规风险提示(所有制式合同都会用到),没有针对投资标的是中小企业私募债这一高风险的投资工具而向客户进行进一步的说明、有效甄别合格个人客户。 据有关媒体报道,2015年以来,中小企业私募债违约事件不断。“12东飞01”“12致富债”和“12蓝博01”接连出现“黑天鹅”事件。据统计,2014年至今年7月,近20只私募债出现违约情况。 按照民生证券的分析,自2012年6月推出以来,68%的中小企业私募债发行期限为3年,2015年起进入偿债高峰期。其中,2015年到期的中小企业私募债为150亿元,2016年和2017年分别为253亿元和263亿元。 这次违规投资中小企业私募债事件再次凸显证监会、银监会近期加强对于承销商、资管产品管理人、托管人尽职管理义务监管的重要意义。类似方先生这样的投资者权益该如何维护,监管部门对于同类事件应如何处理,将考验各方智慧。

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